国际油价为何又现“断崖式”暴跌

　　沙特人不愿看到的一幕还是发生了——由其倡导建立并平稳运行了近4年的石油减产联盟“欧佩克+”，在短短几天时间内迅速滑向“土崩瓦解”的边缘。

　　3月6日，“欧佩克+”新一轮减产谈判破裂，俄罗斯“强硬拒绝”承担50万桶/日的减产份额，随后沙特迅速启动“价格战”，向其所有原油买家开出史无前例的折扣，当日国际油价应声暴跌30%至30美元/桶附近，将国际油市推入了1991年海湾战争以来的“最黑暗时刻”。

　　4天之后，沙特宣布将原油产量由当前的970万桶/日大幅提高至1230万桶/日，并强调所有欧佩克产油国都将维持甚至提高市场份额；俄罗斯方面随即回应称，俄罗斯有能力将产量提高50万桶/日至创纪录的1180万桶/日。

　　《华盛顿邮报》指出，这场因减产计划谈崩而引发的“价格战”，是一场产油国之间代价高昂的赌局。《莫斯科时报》撰文称，国际油市将不可避免地忍受一段“流血”的日子，这同时也是一场对政治神经和财政储备的考验，产油国们“谁先眨眼谁就输”。

　　减产联盟的内战对国际油市的“杀伤力”显而易见，期间美股20年来的首次熔断更让各方意识到，它带来的影响远不止于油市，不少观察人士甚至认为它有可能再次引发全球化的经济危机。那么，此次“欧佩克+”谈判崩溃的原因究竟是什么？“价格战”到底会引发什么样的后果？未来的“欧佩克+”以及国际油市又将走向何方？

沙特、俄罗斯针锋相对

“大幅降价+增产”毫不手软

　　这不是沙特第一次打响“价格战”。早在2014年下半年，沙特就曾试图通过疯狂增产来持续打压油价，最终目标是将价廉量多的美国页岩油挤出市场。2015—2016年间布伦特油价由此一路狂跌并长期维持在25美元/桶上下。戏剧性的是，美国页岩油生产商靠举债熬过了油价低迷期，并逐步适应了低油价环境，而财政支出高度依赖石油的沙特却没能抗住，不得不联手俄罗斯实施减产。“欧佩克+”——欧佩克和以俄罗斯为首的非欧佩克产油国组成的减产联盟应运而生。

　　事实上，在3月5日第178届欧佩克特别会议结束后，欧佩克还坚信俄罗斯引领的非欧佩克产油国会与他们“统一战线”，并在第二日的例会通过“再增加150万桶/日减产量”的协议。可惜事与愿违，3月6日的“欧佩克+”例会在经历了剑拔弩张的谈判之后，俄罗斯的“强势拒绝”最终让深化减产计划落空。有观点认为，沙特早该有所警觉，俄罗斯能源部长诺瓦克没有按计划“旁听”3月5日的欧佩克内部会议，已经预示俄方不会深化减产。

　　据了解，“欧佩克+”在去年底刚刚达成了深化减产的决定，即在减产120万桶/日的基础上再增加50万桶/日，达到170万桶/日，加上沙特“贡献”40万桶/日的额外额度，2020年第一季度“欧佩克+”减产规模将达210万桶/日。为抵消新冠肺炎疫情背景下全球需求的大幅下滑，并进一步抬升油价，此次欧佩克提出了再额外减产150万桶/日的计划。如果计划达成，那么“欧佩克+”从今年第二季度开始的减产规模可达360万桶/日。

　　然而，俄罗斯当前仅支持延长现有减产协议，因为他们认为，40美元/桶上下的油价水平对其经济发展和财政预算来讲是可接受的。彭博社指出，俄罗斯在本财年财政预算中设定的布伦特原油平均价格为42.40美元/桶。

　　与俄罗斯的态度“不积极”形成鲜明对比的是，沙特一直以来都是减产的最大拥护者。沙特经济结构相对单一，其财政预算高度依赖石油经济。根据IMF预估，沙特财政平衡油价高达80-85美元/桶，即使沙特自身的估计也高至70-80美元/桶。换言之，当前40美元/桶的油价难以满足沙特财政平衡的要求，沙特迫切需要通过减产拉升油价。这使其与俄罗斯之间的减产分配一直不均衡，而随着减产活动的不断推进，这一失衡变得越来越明显。彭博社汇编数据显示，去年沙特平均承担了“欧佩克+”约65%的减产量，而俄罗斯仅占到11%。

　　耐心告罄的沙特最终开启新一轮“价格战”。3月8日，沙特宣布大幅下调了不同级别的主要原油官方售价，打出了史无前例的折扣幅度。其中阿拉伯轻质原油出售至亚洲的价格较3月下调6美元/桶，出售至美国的价格下调7美元/桶，出售至西北欧的价格下调8美元/桶。相比之下，俄罗斯旗舰级乌拉尔原油出售至西北欧的折扣价仅为2美元/桶。

　　两天后，沙特再次宣布，将从4月份开始把石油产量由当前的970万桶/日提高至1230万桶/日，并强调所有欧佩克产油国都将维持甚至提高市场份额。俄罗斯方面随即回应称，俄罗斯有能力将产量提高50万桶/日，这将促使俄石油产量达到创纪录的1180万桶/日。

国际油价狂跌三成

重返谈判桌只是时间问题？

　　在减产计划落空、油价折扣飙升、日产量骤增的大背景下，近期本就处在下行通道的国际油价接连出现暴跌。

　　3月6日减产会议结束后，国际油价随即骤降10个百分点，创5年多来单日最大跌幅。其中，布伦特原油下跌逾9%，收于每桶45.18美元；WTI下跌逾10%，收于每桶41.28美元。两者均创近年来价格最低水平。

　　3月9日开盘后，布伦特原油价格最低一度触及31.38美元/桶，较前一日下跌达30%；WTI一度触及30美元/桶关口，较前一日跌幅20%上下。

　　3月10日，布伦特原油和WTI均出现轻微反弹，3月11日则继续下跌。截至记者发稿，两大基准油价仍然徘徊在30美元/桶上下。

　　华尔街普遍认为，布伦特原油可能“坠落”至20美元/桶甚至10美元/桶区间，有些交易员甚至已经开始以史为鉴，寻找油价潜在目标。1998年12月，布伦特原油曾出现过9.55美元/桶的历史最低点。有分析师认为，再次受到沙特“自杀式降价”冲击且被新冠肺炎疫情笼罩之下的国际油市，跟1998年极为相似。

　　世界数据图谱分析平台KnoeMa汇编数据显示，沙特石油生产总成本为8.98美元/桶，俄罗斯的石油生产总成本则为19.21美元/桶。换言之，仅从原油生产本身来看，当前的价格是可以承受的。

　　但华电集团清洁能源公司高级经济师朱润民认为，一旦打起“价格战”，油价就没有底线了，最终结果是两败俱伤。“尽管俄方一再宣称已做好应对国际油价低位运行的准备，沙特也不怵打价格战，但两个国家都应该没有做好充分准备，去应对油价在当前这种极端低位长时间运行。”朱润民表示，“如果国际油价持续在30美元/桶左右运行较长时间，不仅全球绝大多数石油生产商面临破产，不少以石油出口为主要财政收入来源和经济支柱的国家也将面临严重的经济问题。”

　　值得关注的是，3月8日沙特股市盘中暴跌7%，沙特阿美股价一度跌破发行价，两日后该公司宣布暂停股票买卖，原因是“等待重要事务公布”。

　　尽管沙特是公认的全球石油生产成本最低的国家，但在新冠肺炎疫情和“价格战”的双面夹击下，所有产油国都无法独善其身。美国高频交易商和做市商沃途金融（Virtu Financial）创始人Vincent Viola表示，油价重回“30年代”甚至即将探底20美元/桶，这将给油气行业带来极大压力，上下游领域都将再次经历混乱，接下来将出现更多破产、兼并购以及重组交易。

　　对外经济贸易大学“一带一路”能源贸易与发展研究中心主任董秀成指出：“目前这个油价，沙特、俄罗斯也难以承受，达不成一致就只能抢市场。所以从未来趋势看，一是要观察全球疫情蔓延的程度，对经济破坏力到底有多大，也许一个月后大家觉得疫情没有那么严重，可能油价就会快速回升；另外，我相信俄罗斯也好、沙特等欧佩克成员国也好，最终还是会回到限产稳价的机制。”

　　国际能源战略专家陆如泉也表示：“30美元/桶的油价无法持续，俄罗斯肯定撑不住，其他国家也撑不住。随着中国经济快速增长给世界经济注入信心，油价很快会恢复。”

　　有观点认为，沙特重启“价格战”无非是逼迫俄罗斯重新对话，俄沙两国仍然重视双方关系以及“欧佩克+”存在的意义。事实上，俄沙两国的谈话大门并未完全关闭。路透社报道称，欧佩克秘书长巴尔金都明确表示，未来几周还将就减产举行更多非正式会议，“相信俄罗斯将重回谈判桌”。阿联酋能源部长马兹鲁伊则称，虽然下一次欧佩克会议将于6月举行，但只要俄罗斯同意，完全可以提前召开。

为国内油企再次敲响警钟

适应低油价已成必修课

　　对于原油生产成本相对较高的“三桶油”来说，低油价显然不是个好消息。

　　“现在大部分国家的桶油完全成本都在40美元以上，加拿大油砂成本达到60、70美元，若油价一直保持低位，很多石油公司就要重新开始过冬了。”陆如泉表示。

　　在中国海洋石油总公司经济技术研究院综合规划资深工程师许江风看来，油价大跌对中海油、中石油这种上游资产占比较大的石油公司影响最大，尤其以中海油为甚，中石化由于下游资产占比较大，影响相对较小。与之对应，大量油服企业也将面对无米之炊的严酷局面。

　　油价暴跌的影响在股票市场表现最为明显，3月9日当天，港股中国海油股价下跌17.23%，中国石油股价下跌9.63%，中国石化股价下跌2.8%。

　　事实上，在2014年开始的国际油价暴跌周期中，我国石油公司就曾遭受重创，利润大幅下滑。以“三桶油”为例，2015年，中国石油净利润同比下降65%；中国石化净利润同比下降32%。而主要从事上游原油和天然气的勘探、开发、生产及销售的中海油，2015年净利润下降了66%。

　　自那以后，各国都在降低原油开采成本上下足了功夫，我国各大油田也开始精打细算、降本增效。尽管如此，在多数受访者看来，随着能源转型的不断推进，化石能源在能源结构中的地位正不断下降，供大于求的局面难以改变，低油价或成常态。

　　“这次应当是2014年开始的新一轮油价下跌的组成部分。2014年以来油价反反复复，所以并不是一种临时起意。石油公司也应从此次油价暴跌中得到一些警示。第一，要苦练内功，开源、节流、止损，一旦低油价来临，或者黑天鹅、灰犀牛事件来临，能够沉着应对。第二，要加强对全球宏观能源、政治、经济格局的研判，尽量未雨绸缪。”陆如泉说。

　　董秀成也表示，关键还是要靠企业自身解决问题，继续降本增效。

　　“上游资产多的就多投资一些下游资产，尽量保持平衡，增加新的利润增长点。另外，现在像壳牌、道达尔等许多石油公司开始转型，向可再生能源领域投资，这也是我国石油公司需要瞄准的方向。”许江风表示。

　　但多位受访者表示，从整个国家层面来讲，我国作为石油进口大国，低油价对我们是有利的，不过由于疫情导致的消费需求大幅削减，使我们当前的进口能力打了折扣。

　　油价大跌在下游市场也产生了连锁反应。隆众资讯数据显示，3月9日当天，成品油零售价格应声下跌超500元/吨。“接下来应该还会继续往下降，最先享受利好的肯定是加油站，因为后续从炼厂采购的汽柴油价格一定会更低，可以享受到低成本的利好。”隆众资讯分析师丁旭表示。

　　对炼厂而言，油价大跌的利好表现得就不那么直接了。据了解，虽然原油价格下跌会带来生产成本的降低，但多数炼厂目前加工的原油仍是两个月前锁价的高价油，而加工出的成品油产品价格却降低了。不过丁旭表示，炼厂终归会加工到这批低价原油并从中获利。

　　“当前多数地方炼厂库存较高，并没有太多库容来购买低价现货原油。但长期看，油价下跌肯定会带来利好。”东明石化副总裁张留成说。